文章來源：zerohedge | 翻譯：世界鉑金投資協會
現在已經很明顯，在過去四年里，鉑和鈀的價格表現遠遜于最受歡迎的貴金屬，如黃金和白銀。
自2019年12月31日以來，投資100美元在鉑（藍線）、鈀（紅線）、黃金（黃線）和白銀（綠線）上的表現對比。
鉑和鈀相對于黃金和白銀的顯著低迷表現，是因為盡管它們是貴金屬，但其價格更多地受到工業需求的影響，而不是投資者需求。在這種背景下，鉑和鈀的價格與經濟增長的相關性比黃金和白銀更高。
每盎司鉑（藍線）、鈀（紅線）、黃金（綠線）的美元價格及美國名義GDP同比調整（白線）和美國經濟衰退。
目前鉑的價格低于每盎司1,000美元，并且在過去四年中大幅落后于黃金和白銀，這可能使一些投資者開始將這種價格疲軟視為買入機會。歷史上，鉑在2008年3月創下了每盎司2,213美元的歷史新高，超過了黃金在2011年達到的峰值，當時這一漲幅是由南非的供應問題嚴重所推動的。在2015年之前，鉑的價格一直高于黃金，但這一趨勢后來發生了逆轉。由于黃金價格主要受到來自全球南方，尤其是亞洲的央行、機構和零售投資者的需求驅動，鉑相對于黃金的低迷表現自2020年以來更加明顯。這是因為鉑對于這些投資者而言不具有與黃金相同的價值儲存意義。
自1987年12月31日以來，黃金與鉑金的比率及美國經濟衰退的對比。
然而，這種情況可能會改變，因為在中國的鉑金幣和鉑金條購買量增加的推動下，鉑金的投資需求正在上升。世界鉑金投資協會（WPIC）預測，今年中國的鉑金零售投資將出現兩位數的增長。2024 年 7 月上海鉑金周期間，中國宣布準備推出鉑金期貨合約，允許以工業消費者使用的形式交割鉑金，這可能會刺激投資需求。這些新合約可能會降低溢價和回購折扣，從而增強鉑金的吸引力。雖然鉑金能否恢復到 2010 年代前與黃金平價的水平仍不確定，但目前的供需動態表明，這可能是一個大有可為的買入機會。
https://www.scmp.com/business/banking-finance/article/3269772/china-launch-its-first-platinum-palladium-futures
盡管輕型內燃機汽車產量預計將下降5%，但汽車催化劑回收率略有提高，而且俄羅斯庫存的鈀將繼續銷售，預計2024年三種汽車催化劑的鉑族金屬仍將處于短缺狀態。鈀金缺口預計將減少到約36萬盎司，需求量將下降6%，降至970萬盎司，為2016年以來最低。預計汽車用量將降至810萬盎司，創八年新低，原因是汽油車產量縮減4%，以及中國汽車制造商的產量減少。在供應方面，二次鈀金回收量將增加 4%，這將平衡原生金屬銷售量的小幅下降。ETF的鈀金持有量相對較低，不足60萬盎司，而2014-2015年的持有量接近300萬盎司。ETF的大量贖回理論上可以平衡市場，但這需要出售一半以上的剩余持有量。鈀金市場的平衡還取決于汽車產量，如果汽油車產量穩定在2023年的水平，鈀金市場的平衡可能會有所改善，需求預測可能會增加約20萬盎司。盡管面臨新訂單放緩和零部件短缺等挑戰，但最近的行業預測表明，2024 年內燃機汽車產量可能會好于預期。汽車回收是另一個主要的不確定因素。仍在使用的老舊汽車積壓到現在通常已經報廢，這使得預測變得更加復雜。目前還不清楚汽車報廢率恢復正常的速度有多快。雖然回收率的反彈可能會比預期的更為強勁，但由于新車銷售放緩、二手車市場持續緊張以及鼓勵車主延長車輛保有時間的生活成本壓力，也有可能出現令人失望的情況。
ABRDN 實物鉑 ETF 的流通股數量（白色柱狀圖）；ABRDN 實物鈀（紅色柱狀圖）。
預計到 2024 年，鉑金市場的缺口將再次超過 50 萬盎司。需求量預計將穩定在 760 萬盎司左右，汽車和珠寶的需求量將小幅下降，但投資需求量將上升。工業消費將基本保持不變。在供應方面，俄羅斯發貨量的下降（繼 2023 年異常大量的生產商庫存銷售之后）將被汽車回收利用率的小幅上升以及津巴布韋和北美初級供應量的小幅增加所抵消。南非的鉑金供應量預計將基本持平，生產商精煉管道中釋放的在制品將在很大程度上彌補基礎礦山產量的小幅下降。根據這些需求預測，2024 年的鉑金投資將達到 120,000 盎司，其中大部分以鉑金幣和小鉑金條的形式出現，包括澳大利亞珀斯造幣廠和中國人民銀行為慶祝中國龍年而發行的新鉑金產品。2024 年第一季度，日本以零售條形鉑金的形式進行的凈投資，以及其他地區通過交易所交易基金進行的凈投資都微乎其微。截至 2024 年 3 月底，鉑金 ETF 持有總量接近 300 萬盎司，而日本零售投資者也持有大量前幾年購買的金屬，因此理論上有可能像 2022 年那樣，通過減少投資來平衡市場（當時利率上升降低了非收益資產的吸引力，美元走強為其他貨幣的鉑金投資者提供了一些獲利機會）。從歷史上看，以日元計價的鉑金價格大幅上揚有利于日本的大宗鉑金條清算，但很難預測ETF投資者的反應。（來源：zerohedge）
文章來源：WPIC鉑金投資
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